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中间价充当定海神针 人民币汇率淡对降准

2019年09月11日07:37 [作者:中国证券报]
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????上周五央行宣布降准,人民币兑美元汇率并未应声下跌,在短暂回调后,10日又迎来上涨。分析人士认为,当前人民币兑美元汇率并无贬值基础,人民币中间价逆周期调节也明显加强。

????人民币兑美元汇率坚挺

????9月10日,在岸人民币兑美元汇率16:30收盘价报7.1042元,较前收盘价涨244点,盘中最高涨至7.0980元,一度收复7.10关口。自9月3日创下8月以来的低点7.1785元后,在岸人民币日盘收盘价在震荡中反弹。同时,离岸人民币也在走高。自9月2日亚市收盘价创下8月以来新低后,离岸人民币一路上涨,直到9日才有所回调。

????由此看来,9月6日央行宣布降准并未导致人民币汇率持续走弱。事实上,降准消息一出,人民币汇率并未贬值,反而收涨。宣布降准当日,在岸人民币夜盘收盘价上涨349点,离岸人民币收盘价亦上涨317点。9日,在岸人民币夜盘和离岸人民币收盘价才有所下跌。

????分析人士指出,人民币汇率未受降准冲击的原因之一是逆周期调节加强。数据显示,进入9月以来,人民币兑美元汇率中间价调整幅度大大缩窄,除9月5日调整幅度为26个点,其余时间都在10个点以下,中间价保持平稳。

????据路闻卓立测算,9月初以来,人民币兑美元汇率逆周期因子1个月移动均值快速走高,9月5日已经达到280BP,显示在人民币兑美元汇率破七后,央行近期对人民币兑美元双边汇率的逆周期调控有所加强。分析人士认为,在此次逆周期因子明显走高后,人民币对美元中间价会逆势保持相对稳定,人民币兑美元汇率快速贬值的走势会有所收敛。

????美元中期转弱概率大

????此外,人民币兑美元汇率还被认为缺乏贬值基础。民生证券首席宏观分析师解运亮指出,长期来看,中国经济基本面优于美国,人民币长期有升值趋势。“中国GDP增速远高于美国,而GDP是长期决定汇率变动的根本原因,因此长期来看,随着中国经济占美国比重逐渐提高,人民币兑美元汇率有升值趋势。另一方面,中国经济回旋余地大,经济韧性更强,抗风险的能力优于美国。”

????人民币兑美元汇率的另一面是美元指数涨势的折戟。美国劳工部9月6日公布的数据显示,8月份美国非农部门新增就业人数为13万,低于市场预期。受这一利空消息影响,当天美元指数盘中一度显著走低。但本周以来,美元指数有所反弹。

????解运亮认为,美元指数短期内可能保持相对强势,但中期转为走弱概率较大。短期内受欧洲政治经济风险隐患上升影响,欧元和英镑双双走弱,美元指数可能保持在95-100的相对强势区间。中期来看,美国失业率进入上行周期,美国经济衰退风险加大,2020年美联储宽松进程可能提速,美元指数可能回落到90-95的区间。

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