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苯乙烯快速涨跌,下游现状及未来变化

2021年04月15日13:42 [作者:PEC 孔文杰]
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4月份过半,随着原料苯乙烯进一步动荡,苯乙烯下游在成本面压力下运行再一次出现了明显分化,由于苯乙烯运行区间较大,下游产品价差区间收窄,在苯乙烯快速上涨阶段,下游产品尤其是PS/EPS跟涨不足的情况导致利润快速压缩,而在苯乙烯快速回落阶段,下游产品亦随之下行,终端在看跌的局面下,补货不足,工厂出货受阻,供需压力加大,下面笔者就目前情况分析一下各产品具体的变化。

ABS:高位运行,效益持续较佳

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从ABS近期运行情况来看,从3月下旬行情快速冲高开始,基本维持在高位运行,且由于前期库存缓解,近期虽然回落,但幅度相对较缓,成本方面虽然动荡较大,但由于较长时间价差较大,苯乙烯涨跌难以明显改变ABS高效益的状态,加上近期丙烯腈以及丁二烯的回调,价差基本维持较高水平,整体效益较佳,行情调整空间较大。

PS:价差运行区间萎缩,负荷波动较大

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由于苯乙烯行情波动较大,PS虽然维持涨跟跌状态,但是在价格过高时终端抵触较大,加上成本面压力,停车减产频发,3月至今,期间在苯乙烯压力下,湛江新中美、广东仁信、广东星辉、中信国安、赛宝龙等均有一定时间降幅减产甚至停车的情况,近期,来自苯乙烯的成本压力继续扩大,星辉计划停车一条透苯线,绿安擎峰视情况亦有降幅可能,PS整体负荷在苯乙烯行情的波动下变动较为频繁。另外,即使在苯乙烯回调PS补跌的阶段,终端并未快速跟进补货,工厂出货压力维持,在成本压力以及供需格局偏弱的情况下,PS与苯乙烯价差急速收窄。

EPS:涨跌跟进维持,效益短期维持

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对于EPS而言,成本面的压力一直存在,但相较PS不同的情况是其跟涨力度更强,涨跌幅度基本与苯乙烯一致,价差空间基本维持稳定,加上其装置灵活性更强,停车开车成本相对较低,短期的运行情况略好于PS。目前EPS库存压力仍然维持,4月份终端需求虽然强于3月份,短期仍以缓解库存为主,行情波动仍是苯乙烯在主导。

后市预测:成本面影响分化维持,供需结构改变

从前期到目前下游的运行情况来看,产品走势分化已然比较明显, ABS主要家电下游今年由于国外生产的逐渐复苏,出口预期将不如2020年。另外,据行业相关专业人士了解,一般来说,每年的2、3月是家电销售的淡季,家电价格会趋于稳定,但今年各大家电企业却纷纷宣布涨价。尤其是冰箱、彩电的价格涨幅最为明显,部分产品涨价超千元,最主要的原因是原材料成本价格一路上涨,主要包含塑料、金属等零配件价格快速上涨,但从终端统计数据看,3月份还没有过多的影响市场,显然价格上涨由产业链从上倒下的传导需要一定时间,但这一轮的涨价已成定局,同样也意味这从上游到终端整体价格的上涨已经成为必然,在短期内ABS行业格局无法明显改变的情况下,高价格运行也将成为常态化,同样在其与原料价差仍然较大的情况下,成本面的波动短期难以改变其运行走向。

PS成本面压力下,价差收窄的情况维持,近期听闻资管存在做多苯乙烯-PS价差的操作,其合理性来自近两年苯乙烯-PS差价的运行区间在550-3200元/吨,目前价差基本已在低点运行,存在明显做多机会,但是PS目前环境相较前两年已经逐渐改变,2019年存在市场产业经过前几年整合后需求恢复提升的状态,2020年受到疫情影响,海外对于终端产品需求短期激增的局面,到了2021年,海外终端生产的逐渐恢复,部分家电不存在重复购买预期,加上国内禁塑令下部分终端产品受到生产限制,需求预期减少,供应端方面,赛宝龙二期10万吨、独山子9万吨在2020年下半年投产,2021年舟山一塑40万吨、华泰盛富40万吨、安徽嘉玺10万吨等新装置投产后,国内供应快速增加,在挤压部分进口货源后,内部的竞争仍然在加速扩大,苯乙烯-PS价差将进一步收窄,这也导致前期的低点也未必是现在或者是未来的低点。

EPS延续跟随苯乙烯行情,在经过较长时间的产能整合后,其效益在2019年开始明显改善,2020年包装、基建的增加带动需求方面快速提升,但是在2021年,部分在2020年投产的装置延川壬庚20万吨、珠海壬庚30万吨,已经在持续增加供应,后续即将投产的安徽嘉玺20万吨、大连嘉盛12万吨、江苏昊冠20万吨,青岛龙王20万吨等将继续扩大整体产能,供应能力快速增加,但其行业本身过剩的局面在多年以前就已面临,在后续需求并不过于乐观的情况下,自身竞争也将继续提升,其效益预期将会逐渐萎缩。

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