苯乙烯近期表现再度强势，从月中现货10000元/吨回落至低点8000元/吨，月底再度反弹至8500元/吨，然而供应端走弱预期较为明显，似乎让预期成为了现实的对手盘。由于化工品没有ETF，或者说ETF持仓量相对偏小（不像黄金白银原油有ETF产品），比较容易形成换月价差，或者说是合约的逼仓，难道说散户的致命性打击，就是进入交割月被强平？

11月下各大下游开机出现明显下滑，PS表现较为明显，一方面下游存在成品库存偏高，在苯乙烯上涨的带动下，下游跟涨缓慢，但在苯乙烯前期低价成本下，利润尚可，另一方面，苯乙烯价格大幅上涨，价格超过上游结算月均价时，直接销售苯乙烯的利润大于了生产PS的利润。PS工厂的停工检修，顺带了做产能的去瓶颈。河北宝晟计划检修后提升1/4的产能，同时绿安也将新增部分产能。现阶段已经呈现了弱势，预计在12月上进行装置重启。

四季度是去瓶颈和扩能的高峰期，由于前面开始苯乙烯下游利润大幅改善，新建产能计划集中在2020年下半年投产，2021年投产也较多。

虽然随着东北的入冬，大庆锡达、沈阳正兴、丽天的停车，EPS的需求有望下滑，但整体由于新装置的投产，华东部分工厂的持续性生产，产量较往年依旧有明显的增长。

供应端为较为明显的增量，旭阳年产30万吨的装置目前已产合格品，后续逐步提升负荷，产量预计在12月体现，阿贝尔提升负荷生产，在高额利润的带动下，有望实现超负荷生产。另外国外4季度集中检修陆续恢复，出口量明显减少，国内中华泉州、华泰、安徽嘉熙有望在一季度投产。

因此短期看来，超百万吨的供应增量的弱预期，是空头打压行情最坚实的基础。然而现阶段，下游PS停工后预计很快恢复，以及EPS新装置的投产，需求端的消化能力较强，能否在大期货01合约上强势做多存在不确定性，相对来说现货和12月上的纸货会更安全。