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DEG :港口库存创新高,后市去库逻辑基本不变

2020年10月15日13:30 [作者:PEC 张淑丹]
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今年以来,华东港口库存一直在累库,本周一江苏地区二甘醇港口库存在10.5万吨,与上期对比上升0.51万吨,创今年新高水平。本来以为今年高位会在9月中,9下旬开始就能去库,结果因为船只不断延期积累,导致库存高位创在10月国庆假期回归。

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但在这样的高库存下,国庆回归后二甘醇价格却在不断上行,主要得益于节后回归下游贸易商及工厂有一波补库需求;另外也是因为聚酯下游大涨带动乙二醇苯乙烯大幅上行,从而对二甘醇产生传导效应。

本文笔者抛开行情走势,对后续港口库存变化进行简单分析,笔者认为,后续去库逻辑不变,不过进度肯定不及往年。

首先,现在造成目前库存高位主要有两个原因:一是自7月开始就因为MEG及台风等原因造成船期不断延期,时间推迟积累之下,9-10月上,船陆续到港入库增加库存,二则是国庆期间本身发货量偏少,但到港较多,造成港口库存整体上累。

今年10万吨以上的库存虽有但延续时间并不长,从后市来看这样的高位其实也不会持续太长时间。

一方面是后面的到船会有所减少。

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从历史数据来看,往年四季度的到船量整体偏少,以去年为例,四季度平均周度到港量为8k左右,相较每年的上半年来看均有明显减少。本周计划内到港在8000吨附近,从目前的库存发货对比来看,已到港4000吨附近,后续初步估计差异不大,所以下周库存有小幅下降预期。

再往后,海外供应有可能维持低位,主港整体到货数量会有一定减少,sasol及拉比格炼化十月重启计划推迟, JUPC,Yanpet也已经或即将开始年度检修计划,后续的供应多少会有所减少;另外,美国还是有部分装置受到飓风影响,且Meg货源紧张,使得DEG出口受限,所以上半年新增的美国进口量在四季度会减少。


另一方面是下游需求有“银十”保障。

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今年9月份的发货数据非常可观,月日均发货在1801吨附近,同比去年增加122吨附近,看去年四季度的数据,平均周度10000吨的水平还是有的,今年抛去国庆假期,从目前一周的发货数据来看,发货水平仍较好,假设周四周五加周末发货在5000吨附近(按最低水平测算),本周的总发货数据大概在10500水平。若在“金九”支撑下,“银十”有望延续,后续的整体需求还是比较乐观的。


综合以上的到港发货,2020年第四季度整体趋于到港量低于发货量的情况,所以去库逻辑基本不变,但同时也要考虑一个问题,目前的港口库存处于一个较高水平(与往年同期相比),后续的去库压力还是比较大的,能去到什么程度还是得等市场的具体发展。再加上中科、泉州产能释放,会对原先往华南的台湾货及其他中东货源有所挤压,后续往华东的货也有可能新一轮洗盘,所以并不是说后续去库就能完全提振市场行情。


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