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PP超跌反弹引发集中补库,下游订单及利润制约持续性

2019年09月05日17:45 [作者:PEC 王何茂]
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8月中下旬,因下游未出现预期中向旺季转变的迹象,前期多头资金大幅止盈乃至反手做空,导致01合约大幅下挫,但近月现货面临交割,流通性受限,基差一度扩大至700附近,所以在8月最后一个交易日夜盘出现了大幅平仓反弹的现象。

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从上图可以看出,8月末最后一个交易日以及9月初近几日的走势明显为,超跌反弹后的基差修复行情,受期货持续反弹的刺激,中下游近日持续补库,导致显性库存明显下滑,而盘面大贴水向来是大资金的热衷多配品种,加上近期频繁传出新装置或投产不及预期的消息,资金投机做多情绪再次升温,尤其今日再现永安席位大幅加多的现象,价格盘中一度冲高,基差盘中修复至480附近。

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但回归到最终问题上来,这波反弹是超跌反弹,资金利用大贴水做基差修复行情,短短一周不到时间,基差基本修复至近一个月正常水平。这意味着短期期货涨幅较快较大,远超现货。

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PP现货反弹力度有限主要因前期跌幅有限也有关,供需矛盾短期不大,盘面价格主要受情绪以及资金节奏的变化,近日期货的持续好转带动部分前期超卖贸易商补货以及投机接货,而下游更多仍维持刚需补货的节奏,尽管持续持续多日反弹走高,大多下游反应终端客户订单增加力度有限,尤其相对比较期待的BOPP行业,预期中旺季特征仍未出现,订单以及利润也未出现明显好转,因此短期基差修复后,下游需求以及利润成为制约反弹的主要因素,而短期集中投机补货/囤货的导致显性库存转化为隐形库存,后续贸易商获利了结以及下游持续不接货,又成为承压价格的重要因素。

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