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近期PP市场各环节梳理

2019年08月12日08:14 [作者:PEC 王何茂]
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时间:8月中,临近交割,按自身交割规则(标品交割,约占整体产量的33%)看利多多头,近月只要资金愿意,9月之前控制住标品现货流通量,盘面易涨难跌。从近月纵然在宏观以及原油打压下仍抗跌就可以看出来。

价格:8600左右的标品现货价格,对标甲醇、LL、PTA、MEG、原油等化工,比价偏高;对标非标共聚,标品已升水非标,共聚-拉丝价差已接近近几年新低,拉丝相对估值偏高。

供应:8月检修为相对高峰期,计划内独山子、大庆两套大装置已开始检修,对拉丝、纤维、注塑、共聚、管材等均有一定影响,但鉴于这两套装置的货源均属中油内部全国调配,预计对单一品种单一区域的影响有限,但对中油入库量影响不可小觑。短期短停2-5的中天合创、中安联合、中江以及延安能化(8.9停车,原计划8.20开始大修,不排除提前检修),以及8.15计划大修的神华新疆;新装置:恒力、久泰已持续稳定运行,巨正源1#8.8重启,PDH计划8月底投产,2#待PDH开顺后重启;中安联合,7月底开车后正常运行,8.10因PE压缩机故障导致PP、PE短停一周;宝丰二期造粒机7月试车成功,聚合缓解计划8.25倒开车/略有推迟(未官方宣布具体时间),浙江石化计划国庆前试车(但市场对该装置今年能顺利开车持怀疑态度) 总结:检修小高峰更多影响非标类,新装置投产增加标品流动性,短期故障刺激心态,后期承压标品重心。

库存:截至周末累库存(尤其独山子已检修超半个月,对中油账面库存贡献减少月7.5万吨的前提下,石化库存仍为近几年同期最高;近一周宏观、原油表现不佳,打压投机需求,期货贴水也抑制部分投机需求;煤化工库存增加;社会库存增加。

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需求:理论是结节性淡季-旺季转折点,但实际未出现明显好转。临沂等华北地区受环保影响,不少下游短期停车,阶段性抑制刚性需求。华东地区下游竞争大,今年下游利润尚可,淡季未有明显停车,库存充足,订单未明显好转,存一定压力。中美贸易谈判前景不佳,去年赶制订单带来的超预期需求今年同比预计会大幅下滑;受全球经济下滑以及中美贸易摩擦悬而未决等因素影响,部分下游持悲观预期,今年旺季预计明显推迟/旺季不旺。

市场参与者表现:上游从年初的积极挺价到最近的谨慎随行降价去库存,可以反应出一定的压力;贸易商较为谨慎谨慎,新装置逐步开始投产,虽有8月检修,但更多影响非标,但非标明显表现弱势,加上盘面贴水,不利于套保,单边风险上升;下游随行为主,订单不佳,宏观大环境不稳,接单备货锁定利润操作为主。

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突发:台风利奇马侵袭沿海地区,东部降水较多,据了解台州地区8.9开始不少下游已停工放假,大概持续一周左右,而台州市场是华东的主要消费地之一,其他沿海地区或多或少也会出现相似情况,预计影响一定的需求;而同时台风带来的暴风以及强降雨会影响沿海地区的交通物流,阻碍市场的正常买卖以及货物流通。

总结:宏观+原油带来的阶段恐慌心态下半周逐步修复,PP标品本来存一定压力(基差走弱,成交欠佳),但短期部分装置集中停2-7天不等,加上原油反弹,投机再起,短期偏强,后期复产+部分转产对标品来说仍有压力,震荡看待。


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