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塌之公理(十)——崩之虚情假意小春检

2019年04月15日09:02 [作者:山西小柏翔]
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  4月12日公布的宏观数据非常好:第一,社融数据是远超预期的,3月社融反弹至2.86万亿,M2增速创13个月新高。初步统计,3月末社会融资规模存量为208.41万亿元,同比增长10.7%。第二,中国海关总署公布数据显示,按人民币计,中国3月出口同比21.3%,预期6.3%,前值-16.6%;中国3月进口同比-1.8%,预期 2.6%,前值 -0.3%。

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  多头们对这些数据是非常兴奋的,但是他们忽略了一个事实,宏观数据大幅度转好,那么短期降准是不太可能了,且央行自3月20日起,连续15个工作日未开展逆回购操作,短期流动性再度宽松的预期就比较低了。宏观数据的发布,属于利好的兑现了,再往后看,5月公布的部分经济数据可能再次回落了。

  4月12日白天发布的数据,可是夜盘化工商品的盘子依然偏疲弱,如此利好数据的情况下,盘子依然拉不动,市场参与者是否该考虑拉高就出货呢?

  回到甲醇上面,笔者算算日子,多头们期待的甲醇的春检已经开始一个半月了,还有半个月春检就要结束了,让我们看看春节后甲醇在春检消息面的炒作下,价格到底涨了多少?

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  上图是2019年2月11号开始的甲醇1905合约的日线图,因为春检的预期,甲醇最多上涨了约200点,涨幅在8%附近,并且震荡的非常厉害,一直上上下下波动,并不是单边上涨。这就是多头们大肆宣扬的甲醇春检?现在看来这是一场虚情假意的小春检,是欺骗散户的手段,下面笔者来细数几点真相。

  第一,炸天的供应。国内方面:每年3-4月是甲醇春检的旺季,供应确实会少很多,但是2019年的春检期间是很不一样的。首先,2019年需要春检的产能为1500万吨附近,比2018年少200万吨产能春检。第二点很重要,因为2019年3-4月比2018年多了380万吨外卖甲醇装置(华昱90万吨+新奥60万吨+昊源80万吨+金石20万吨+鲁西80万吨+恒力50万吨),一个月产量多20多万吨供应。所以,2019年的国产量远远高于2018年国产量。

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  国外方面:第一,2019年国外的春检产能是900万吨附近,比2018年的1200万吨少了300万吨产能检修。第二,2019年4-5月外围多6套外卖甲醇大装置,总产能是810万吨。其中新装置560万吨:美国Natgasoline165万吨+麻将165万吨+卡维230万吨;老装置复产:2018年三季度复产250万吨产能,包括智力MX90(停车两年) +委内瑞拉60(2018年初停车)+特多MHTL100万吨(2017年停车),都是2018年3-5月没有的产能。

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  第二,虚弱的需求。新型下游MTO方面,总是在采购甲醇和烯烃方面平衡,今年初就有港口MTO工厂采购部分烯烃,减少甲醇的采购行为,增加工厂的整体利润。

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  传统需求方面:5-8月的高温是甲醇传统需求的淡季,需求减少。MTBE在5-8月是明显淡季,开工率会明显下滑,比如利华益的MTBE在4月底开始检修50天,每天他们需求甲醇是500吨。醋酸今年的需求明显锐减,醋酸因为需求疲弱,库存高位,不得不减产保价,开工率从去年的90%下滑到现在的65%。二甲醚基本都是处于亏本状态,所以能撑多久也很难说。响水事故以后,安检和环保督查日渐严厉,对甲醛开工打击非常明显,鲁南甲醛临时开车后又面临再一次停车。

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  更为重要的是,还有很多甲醇的微小下游也在督查中关门,对甲醇的需求其实影响很大。笔者认为,这种督查,对下游的需求永远远大于上游,上游都是大型符合规定的工厂,下游才会有很多的小厂,这些需求我们平时不会关心,但是一旦大面积关停,对甲醇需求的减少会是很可怕的。

  第三,短暂的虚假去库。首先看下甲醇港口数据,春节后,甲醇港口库存从最高的112万吨降至99万吨,降幅12%,主要在3月底4月上去库。4月中上,码头提货量走高+到港减少甲醇库存积极下滑,可以说4月第二周大概率是4月内最后一次显著下滑,接下去伴随进口到港量提升,库存呈现小幅去化、再开始累库的趋势,等5月伊朗甲醇卸货,在5月底6月初又面临没有罐子卸货的现象。

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  其次,看下内地工厂库存。春节后,西北甲醇样本工厂库存从30万吨降低至20万吨,降幅33%。西北虽然出货很好,厂家货已经销售的差不多,但是问题是提货很困难,买方提货都很慢,所以实际货物还未被消化。

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  另外,不得不提的是,我们看到的是港口库存和西北内地库存在下降,殊不知,下游的库存已经很高了。两湖下游都出现押车的现象,只能排队卸货,下游短期确实消耗不了自己备的那么多原料了。河北和山东下游库存偏高位,山东甲醇工厂在4月中上的检修旺季,且鲁西80万吨检修+国宏仅双炉运行,还在降价销售,并且凤凰的甲醇库存是满罐的,这在检修旺季几乎是没有见过, 足以证明供应的充裕和需求的疲弱。面对这样的境地,这些区域备货的贸易商大多应该明白涨价无望了,他们手里面的货什么时候出来,对市场就是一枚炸弹。

  第四,天外飞来的船货。据笔者的可靠消息,伊朗麻将165万吨和卡维230万吨装置已经稳定开车,ZPC一套在4月还有个小修,但是影响不大了,外围4月比3月这三套装置都停车供应已经增加了很多。

  目前,卡维正在装4万吨的甲醇(船名:Sino energy 1),4月卡维会装12万甲醇出来。麻将装置4月5日已装出4万吨的甲醇(船名:Risa),4月麻将会装12万吨甲醇出来。此外,ZPC、FPC和KPC按计划发货,正常一个月共26-28万吨到中国。因此,预计中国从5月开始进口伊朗甲醇将达51万吨每月,环比3月和4月增加20多万吨。

  据可靠消息,4月初委内瑞拉260万吨甲醇装置恢复正常,在4月10号附近在装一船4万吨甲醇出来,这也是比3月多出来的外围供应。

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  第五,即将更上一层楼的库存。国内春检的结束+国外新供应+需求的疲弱,势必会结束短暂的虚假去库,甲醇的库存很快将迎来更上一层楼。

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  这场虚情假意的小春检欺骗了多少散户,这是一个非常凶险的市场,笔者希望读者可以好好思考下这个市场,多去上下游调研,鲁西80万吨即将复工卖货+国宏即将恢复三炉运行,别被多头们的虚情假意忽悠了,自己做出正确的判断。


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