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苯乙烯:新年旧貌

2019年01月03日16:51 [作者:PEC 王桂庆]
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过完了煎熬的2018年,迎来了苯乙烯新年的首周行情。行情整体走势跟元旦节前基本一致,在前元旦节前补货需求,以及发票需求的带动下,年初苯乙烯高开后回落,8000附近震荡是12月行情波动的主旋律,那么1月苯乙烯行情是否会迎来转机呢。

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从供应来看,2018年下半年,国产供应明显多余上半年,然而11月和12月的国产供应量较之前几个月明显下滑,大装置的例行检修以及部分装置的故障影响国内供应量,然而国产的损失量主要通过进口量增多来弥补,因此2018年11月和12月的表观需求量维持高位,另一方面,港口库存集中走高,创下年内高位,华东港口库存处于15-17万吨之间运行。也从侧面体现出需求在11月和12月出现了回落。

展望一月,中海油大榭石化年产28万吨苯乙烯装置于11月28日停车检修至1月上旬,广州石化苯乙烯装置在12月已检修完毕,茂名石化苯乙烯装置计划1月上旬开车,东昊年产 20万吨苯乙烯装置于12月中检修至1月下旬,因此1月供应量集中恢复,较12月预计增量在2.5万吨附近,进口方面,笔者在《苯乙烯进口量分析》一文中所预测,1月进口量较12月将减少1.5~2万吨,预计国产量的增量弥补进口的减量,当然这样的预估是基于1月国内装置不发生临时故障或者前期检修装置延后重启,港口库存方面,1月初17万吨的港口库存依旧是一座大山。综上,整体1月的供应量较12月的形势更加严峻。

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上图为苯乙烯下游三大需求EPS/PE/ABS对苯乙烯需求量的走势图,12月下游对苯乙烯的需求量较11月是明显增多的,主要是前期检修装置的陆续开始,带动ABS/PS开工率的提升,EPS下游需求仍处于淡季,开工负荷偏低,因此对苯乙烯的需求贡献主要集中在ABS和PS。展望1月,从终端汽车和家电消费来看,已经出现了增长放缓,甚至有部分产品出现了负增长,预计1月的实际需求较12月出现下滑。

宏观面,央行M2增长放缓,低至8.5%附近,即使12月底央行进行逆回购操作,随着逆回购到期来临,春节前资金流动性相当紧张,央行的态度目前是稳杠杆。另一方面,美国政府已经传达出降息或者宽松预期。中国目前面临着企业债券违约和流动性低迷的考验,预计今年下游备货预期有望落空。

综上,1月苯乙烯的供应和需求做匹配,出现局部的过剩在所难免,震荡探底,逢高沽空仍是1月的主基调操作,重点关注:原油成本端走势、苯乙烯装置是否有意外故障,央行春节前是否会释放流动性的黑天鹅事件。

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