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近几年ABS行业效益分析

2019年10月14日08:41 [作者:PEC 孔文杰]
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近几年以来,国内苯乙烯下游市场出现较为明显的变化,主要下游产品中EPS由于长时间的整合,落后产能的淘汰,已经逐渐趋于稳定;PS整体改变相对较小,呈现微弱增长趋势;ABS由于效益较好,扩能速度较为稳定,而且后期亦有大量产能将要建成投放,下游笔者就主要分析一下ABS近几年的利润情况。

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从苯乙烯下游现金流情况来看,虽然ABS近几年现金流呈现回落,但整体效益仍明显好于PS以及EPS,2017年至2019年期间,由于受到除苯乙烯之外其他原料影响,ABS成本以及行情相对来说波动更为剧烈,而PS和EPS由于基本受到苯乙烯影响较大,涨跌跟随苯乙烯,利润空间相对较小。

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从原料来看,2017年上半年,原料丁二烯从最高点跌至最低点的跌幅超过70%,苯乙烯跌幅超过30%,ABS虽有近20%的跌幅,但原料下跌仍然让ABS成本降低了3000-4000元/吨。2018年下半年ABS三种原料均出现大幅下挫,原料价格下跌情况幅度虽有不如2017年时,但亦给ABS成本降低了2000-3000元/吨。2019年上半年,丙烯腈涨后回落,加上苯乙烯价格偏低,ABS虽有下跌,但幅度较小,期间利润空间尚可,但随着后续原料方面提供的价差空间减小,加上行情下跌加剧,利润大幅萎缩。

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从现金流情况来看,2017年4月至2018年7月间,ABS维持十分可观的效益,虽然后续下降速度较快,但到了2018年10月,现金流回升迅速。2019年,ABS现金流整体波动空间减少,但企业整体效益维持尚可,另外,随着下半年旺季开始,行情涨后随着原料价格小幅回落,ABS整体调整空间加大。

产品
工厂
产能(万吨)
投产时间
ABS
中海油惠州二期
15
2019年
广西科元
10
2019年
漳州奇美
60
2019年开建,2020年建成
揭阳石化
60
2020-2021年
吉林石化
40
2020年后
浙江石化
46
2020年后

由于今年ABS整体运行情况良好,加上未来主要原料苯乙烯装置大量投放,ABS装置的投放力度明显加大。2019年,中海油二期15万吨、广西科元10万都装置计划2019年投产,届时国内ABS产能将达到427.5万吨/年,漳州奇美60万吨于2019年开建,计划2020年建成,中石油华南揭阳石化计划投产60万吨ABS装置,吉林石化计划新增40万吨ABS装置,浙江石化计划新增46万吨ABS装置,新增装置基本会在2020-2021年建成,届时国内ABS产能将超过600万吨,加上ABS整体开工水平较高,新装置投放正常生产后,国内产量亦将大幅增加。

综上所述,未来ABS行业整体效益将逐渐萎缩,2017年至2018年的高峰期将很难再现,国内各个工厂产品间的竞争也将加剧,同时,对于进口货源的依赖性也将越来越低。

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